有着绿色情怀的百强房企当代置业也挺不住了。

10月26日，当代置业发布公告称，一笔于2021年10月25日到期的美元票据违约。

虽然贵为百强房企，但是当代置业在青岛的存在感并不强。暴雷的消息出来后搜索了一下，才知道当代置业在青岛还有三个项目。细究之下还发现，其实当代置业的青岛项目暴雷更早。

绿色满怀的当代置业

毕业于西南政法大学，曾在体制内工作多年的张雷，1995年2月至2000年7月间担任北京中际房地产开发有限公司总经理，后来创办北京当代鸿运房地产，也就是当代集团的前身。2000年后，张雷开始担任当代集团的董事长、总裁。

在2020年的全国房企销售排行榜上，当代置业以371.5亿元位列第74位。

今年59岁的张雷因为鲜少在公共场合露面，被媒体称为“隐形人”。不过，他治下的当代置业倒是特色很鲜明，颇为引人注目，那就是绿色情怀：打开其官网，董事局主席张雷的致辞题目是《原绿，自绿，深绿，全绿》， 文中自赞到：当代地产始终坚持绿色、节能、可持续的地产开发。

据说绿色情怀来自张雷在德国和瑞士经历的一次考察。在这次考察中，张雷意识到绿色建筑才是地产的未来，居住者早晚会更关注到居住体验的本身，而不是房子涨价不涨价。于是，张雷带着他的当代置业，最大限度的张开臂膀拥抱绿色建筑。

但是显然，在当年的市场上，张雷急于拥抱的这个绿色建筑因为需要“高于财务目标的理想和坚持”，并不被认可。在2013年敲响港交所的上市钟声后，当代置业很快跌破发行价，此后长期游荡在“仙股”行列。时至今日，股价已经跌至0.38港元。

情怀不能当饭吃，谈理想首先要把腰杆挺起来，这是颠扑不破的真理。业绩不够鲜亮，腰杆咋能挺的笔直？

在地产圈里，当代置业的借款利息之高是出了名的。国内甚至亚洲的房企发债之最，就是2019年初当代置业创下的，两笔分别为1.5亿美元和两亿美元的绿色优先票据，利率高达15.5%！刚刚于10月26日宣布暴雷的这笔美元债务，是2019年4月发行的规模为3亿美元的优先票据，利率为12.85%。作为对比的是，此前暴雷的花样年，其总额5亿美元的优先票据，利率为7.375%，而新力控股违约的涉及金额为2.50亿美元、利率为9.50%。

业绩差强人意，只能在利息上让步。

借钱的腰杆都挺不直，还咋谈超越财务的理想呢？这也就注定，在光鲜的情怀下，当代置业其实还没有脱离勤爬苦做的阶段。

张雷自己也在致辞中写到：在广袤的草原上，清晨太阳升起，一头非洲羚羊睁开眼睛，看着天边的朝霞，它想到的第一件事情就是：我要跑得更快，否则就会被狮子吃掉。只有“主动奔跑”的动物才能够生存，才能够获得更好的生活环境。

绿色满怀，听起来令人向往，其实也不过是为利助跑的辅助手段。

钱少事多的美元债

当代置业的这笔违约，被财经媒体冠以“暴雷”的名号，但其实违约的金额并不大：这笔美元债由当代置业于2019年4月发行，发行规模为3亿美元，目前剩余本金金额2.5亿美元。

为什么会被称为暴雷呢？因为它是债务链条上最容易倒下的多米诺骨牌。

房地产属于资金密集型行业，需要多样化的融资渠道来满足资金需求，这些渠道包括包括境内债券融资、银行贷款、非标融资和境外债券融资等。由于银行贷款多需要限定资金用途，境内债券融资受监管较为严格，非标融资在资管新规后面临规模收缩，因此，监管相对较松、资金用途限制较少的美元债颇受青睐。但是，很多美元债设有交叉违约条款，当发行主体的境内债券、银行贷款、非标债务出现延期时，很容易引发美元债交叉违约，进而成为债务问题的导火索。

既然美元债容易成为债务问题的导火索，数额又不大，为什么不还呢？

因为真的还不起。

房企家大业大，账面上几百亿的现金躺着，怎么就还不起十几个亿呢？

这里涉及一个财务名词：摆账。

上市房企的财务报表是以半年报和年报的形式披露，这就形成了两个财务统计周期。在这两个统计周期的节点时间，上市房企会将下属的子公司、项目公司账户上的资金，临时集中到到母公司的账户上。

文章来源：《当代会计》 网址: http://www.ddhjzz.cn/zonghexinwen/2021/1104/1596.html